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浙江鼎力:定增顺利发行,高空作业平台龙头后劲十足

※ 定增顺利发行,高端臂式新增产能有望在2019年实现达产,大幅增厚公司业绩。根据公司公告,公司定增顺利发行,发行数量为1442.63万股,发行价格为人民币61.00元/股,锁定期为12个月,募集资金总额为8.8亿元,募集资金净额为8.6亿元,全部用于高端臂式高空作业平台建设项目。通过募投项目的实施,①扩大了公司产能,预计臂式新增产能将超过3200台/年;②优化公司产品结构,使公司在高端高空作业平台市场的竞争优势更为突出,市场份额将进一步扩大。我们认为公司通过:①和Magni成立鼎力欧洲研发中心,具备获取世界先进技术理念和生产技术的能力;②公司采取差异化战略,并凭借不断开拓的国内外销售渠道,臂式产品达产后有望实现快速推广,进一步打开公司增长空间。

※ 管理层具有前瞻性战略眼光,公司保持着持续性的竞争优势。①国内市场战略型选择优质客户,加大海外市场开拓力度。②通过严控产品质量并采取差异化竞争战略,迅速打开国内外市场。③严格控制成本费用,节省开支;同时在全市场最先推出全自动化生产线来提高生产效率,发挥规模优势;公司毛利率一直保持在40%以上,净利率保持在25%以上,远高于行业整体水平。

※ 加大海外市场的开拓力度,海外销售增长迅速。海外高空作业平台年均需求规模在600亿以上,足够大的市场空间,同时海外付款条件及客户质量均优于国内,公司进一步加大海外市场开拓,销售模式由代理向直销和代理结合。目前海外大客户拓展顺利,未来海外收入增速有保障,预计未来海外收入占比有望从60%左右逐步提升到70%左右。

※ 高空作业平台行业在国内处于发展初期,公司战略性选择优质客户,保持健康向上增长。在有效劳动力减少、人工成本上升、安全意识增强等因素推动下,高空作业平台在中国市场的渗透率迅速提升,需求空间大。公司龙头优势明显,但考虑到国内客户付款质量等因素,公司战略性选择培育优质客户,国内业务保持健康向上增长。

盈利预测与评级:预计公司2017-19年归母净利润分别为2.90、4.03、5.60亿元,同比分别增长65.66%、39.22%、38.88%;考虑此次增发的影响, PE分别为41.38、29.72、21.40倍。高速增长性行业中优质龙头,维持“强烈推荐”评级。

风险因素:国内经济大幅下跌,海外市场拓展不力。

 

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